海外方面，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍有韌性，就業(yè)市場(chǎng)溫和放緩但未失速，9月美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，正式開啟降息周期，且整體表態(tài)偏鴿，預(yù)測(cè)顯示年內(nèi)還有合計(jì)50個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

　　國(guó)內(nèi)方面，受出口放緩和反內(nèi)卷政策影響，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)“生產(chǎn)強(qiáng)于需求、外需強(qiáng)于內(nèi)需、消費(fèi)好于投資”的分化特征；物價(jià)仍處于筑底階段，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）受食品分項(xiàng)增速再度轉(zhuǎn)負(fù)的拖累有所承壓，但核心CPI延續(xù)回升勢(shì)頭；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）在低基數(shù)效應(yīng)與反內(nèi)卷政策的共同支撐下，降幅持續(xù)收窄。

　　政策方面，9月部分宏觀政策陸續(xù)落地，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保駕護(hù)航，具體包括：商務(wù)部等多部門提出若干政策措施以擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)、數(shù)字消費(fèi)；國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)推出5000億元新型政策性金融工具，用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金等；同時(shí)，“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)旨在優(yōu)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，中長(zhǎng)期看有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　流動(dòng)性方面，貨幣政策保持適度寬松基調(diào)。中國(guó)人民銀行強(qiáng)調(diào)將“落實(shí)落細(xì)”已出臺(tái)政策，并兼顧內(nèi)外均衡，其政策重心正從增量寬松向推動(dòng)現(xiàn)有政策顯效過(guò)渡。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，重點(diǎn)為小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等領(lǐng)域提供融資支持。

　　2025年三季度A股持續(xù)震蕩上行，突破去年10月高點(diǎn)。受益于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，三季度科技成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)較好，尤其是科技中的龍頭股領(lǐng)漲。市場(chǎng)交投活躍度較好，融資余額在8月初突破2萬(wàn)億元，創(chuàng)近十年新高。行業(yè)方面，人工智能（AI）技術(shù)突破及全球算力需求進(jìn)一步提速，帶動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備、AI服務(wù)器等領(lǐng)域表現(xiàn)突出；“反內(nèi)卷政策”及“金九銀十”傳統(tǒng)基建施工高峰期，帶動(dòng)資源品價(jià)格同比邊際提升，硅料、電池片及上游有色等行業(yè)表現(xiàn)較好。

　　本基金采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。其中，債券資產(chǎn)以信用債為主、利率債為輔；股票資產(chǎn)采用量化穩(wěn)健增長(zhǎng)選股策略，主要配置低波動(dòng)、低估值、盈利穩(wěn)定、高股息的股票。