國(guó)內(nèi)方面，從1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年第一季度延續(xù)2024年第四季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅的概率較大，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)層面仍面臨壓力。供給端方面，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.9%，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.1%，其中，中央項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資在整體投資增長(zhǎng)中起到關(guān)鍵支撐作用。需求端方面，在以舊換新政策持續(xù)發(fā)力下，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速同比增長(zhǎng)4%；同時(shí)，出口同比增長(zhǎng)2.3%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降9.8%。通脹方面，受春節(jié)假期效應(yīng)影響，1月CPI同比回升0.5%；2月隨著假期效應(yīng)消退，CPI同比下降0.7%，這從側(cè)面印證了國(guó)內(nèi)內(nèi)生需求依然不足。工業(yè)品方面，PPI1月同比下降2.3%，2月同比下降2.2%，表明價(jià)格弱勢(shì)狀態(tài)尚未得到明顯改善。

　　海外方面，在特朗普推動(dòng)政府體系瘦身，實(shí)施多項(xiàng)財(cái)政開(kāi)支削減政策的背景下，部分企業(yè)和居民對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、通脹水平和收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱。結(jié)合美國(guó)2月制造業(yè)PMI不及預(yù)期，新訂單和就業(yè)分項(xiàng)大幅下滑的情況，美債利率下行。

　　市場(chǎng)方面，2025年第一季度，A股市場(chǎng)波動(dòng)顯著。1月中旬至3月中旬，市場(chǎng)交易活躍度維持在較高水平；3月下旬，市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段，科技板塊內(nèi)部出現(xiàn)劇烈分化。第一季度，上證綜指下跌0.48%，滬深300指數(shù)下跌1.21%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.77%，中證1000指數(shù)上漲4.51%，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)科技主導(dǎo)、小盤(pán)占優(yōu)的結(jié)構(gòu)化行情。人工智能領(lǐng)域DeepSeek的橫空出世以及機(jī)器人概念，引爆了科技成長(zhǎng)行情。

　　報(bào)告期內(nèi)，本基金秉持均衡配置理念，在科技、消費(fèi)和大金融等核心賽道進(jìn)行布局。在選股過(guò)程中，綜合考慮估值、分紅等因素，篩選各行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。