近期市場在沖上千三后出現(xiàn)了不同程度的震蕩，同時由于目前指數(shù)已處于相對高位，因此，市場對后市的看法開始產(chǎn)生了明顯的分歧。我們一直認(rèn)為，自3月份以來的反彈行情具有典型的部分“外部推動”特征，主要包括周邊市場的持續(xù)上漲、國際主要大宗商品期貨市場的暴漲以及人民幣升值預(yù)期等多重因素，但更重要的是A股上市公司自身投資價值的不斷提升以及投資人對前期宏觀經(jīng)濟(jì)過于悲觀預(yù)期進(jìn)行適度“修正”的結(jié)果。

雖然目前包括有色金屬在內(nèi)的國際大宗商品價格仍在繼續(xù)大幅度上漲，并帶動A股市場的有色金屬股成為了一季度市場的絕對明星，但我們認(rèn)為目前階段投資人應(yīng)該高度警惕，謹(jǐn)防因國際商品期貨價格調(diào)整而引發(fā)A股市場有色金屬等相關(guān)品種的波動，特別應(yīng)該關(guān)注銅、鋁等近期價格暴漲的有色金屬品種。

　　由于此前市場預(yù)期美元在今年加息周期見頂后會繼續(xù)貶值，國際有色金屬價格有可能在將來一段時間內(nèi)依然維持在高位，但如果美元匯率真的下跌后投資人獲利減倉，加上銅、鋁等主要品種今年整體供求有望達(dá)到相對平衡，下半年有色金屬價格就有可能見頂。反映到證券市場上，我們認(rèn)為，盡管未來一段時間內(nèi)，有色金屬依然存在一定的交易性投資機(jī)會，但風(fēng)險正在逐步加大。

　　我們同時認(rèn)為，目前市場整體回暖趨勢已基本確立，但隨著股改進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，市場的擴(kuò)容步伐將可能越來越近。雖然，從歷史經(jīng)驗上看，A股投資人對再融資與IPO恢復(fù)的擔(dān)憂始終存在著一定的心理障礙，但是，從長遠(yuǎn)市場發(fā)展和全球視野看，新股發(fā)行以及投資渠道的拓寬無疑將有助于活躍股市資金面。

　　我們認(rèn)為，未來對A股市場真正具有考驗的仍在于“新老劃斷和非流通股份的上市”，而從產(chǎn)業(yè)投資角度看，特別對那些真正具有發(fā)展前景的優(yōu)秀公司，上市公司原有的非流通股東并不會選擇拋售，但“新老劃斷”作為一個重大的制度性變革意味著市場游戲規(guī)則的調(diào)整，其對市場投資人的心理沖擊是巨大的，未來A股市場對此肯定會有個重新摸索、認(rèn)知的過程。

關(guān)于后期分紅基金的操作策略，我們的觀點(diǎn)很鮮明，就是“市場的震蕩提供了新的布局機(jī)會”，傾向于逐步減持前期累計上漲幅度大和估值優(yōu)勢逐步消退的行業(yè)、品種，將投資主線轉(zhuǎn)向那些具有估值優(yōu)勢和具有復(fù)蘇機(jī)會的行業(yè)、公司中，重點(diǎn)可關(guān)注電力、鋼鐵、汽車、紡織和交通運(yùn)輸行業(yè)等。

      中國證券網(wǎng).上海證券報    李濤