證券時(shí)報(bào) 馮飛 彭松

2005-1-11  (證券時(shí)報(bào))

       日前召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在證券業(yè)界激起了熱烈的反響。許多基金、券商及海外機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，此次監(jiān)管工作會(huì)議提出要牢固樹(shù)立和認(rèn)真落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，堅(jiān)持不懈地落實(shí)“國(guó)九條”，為今后證券市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展指明了方向；此次會(huì)議還明確要以加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線(xiàn)，逐步解決市場(chǎng)存在的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾，這必將提升中國(guó)股市的吸引力，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康快速發(fā)展。

     建立和諧資本市場(chǎng)可期

     “作為機(jī)構(gòu)投資者，我們對(duì)會(huì)上提出的‘建立起一個(gè)和諧的資本市場(chǎng)環(huán)境’感觸良多。”國(guó)聯(lián)基金管理公司總經(jīng)理雷建輝說(shuō)。一個(gè)“和諧”的資本市場(chǎng)是投融資雙方互生互利的平臺(tái)，即要為融資方低成本融得資金提供機(jī)會(huì)，也需保證投資者獲得持續(xù)、合理的回報(bào)。他認(rèn)為，基金行業(yè)的發(fā)展很大程度上依賴(lài)于證券市場(chǎng)的完善，我們期待能早日建立起一個(gè)真正“和諧”的資本市場(chǎng)。

    “尚主席的講話(huà)讓我們很受鼓舞”，大成基金管理公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“正如尚福林主席所說(shuō)，當(dāng)前資本市場(chǎng)改革和發(fā)展處于關(guān)鍵時(shí)期，影響市場(chǎng)發(fā)展的諸多因素正在發(fā)生積極變化，我們對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)依然充滿(mǎn)信心。在新的一年證監(jiān)會(huì)將以加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線(xiàn)，逐步解決市場(chǎng)存在的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾”。他還表示，希望股權(quán)分置問(wèn)題能夠在2005年破題，希望監(jiān)管部門(mén)能夠推出更多的活躍市場(chǎng)的舉措，鼓勵(lì)更多合規(guī)資金投入到市場(chǎng)中來(lái)，重聚人氣，重建市場(chǎng)和諧的生態(tài)環(huán)境。

       監(jiān)管工作將重制度化和機(jī)制化

       國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副主任巴曙松表示,本屆全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議透露出一個(gè)積極信息：即證券監(jiān)管工作將由個(gè)案性的處理轉(zhuǎn)向制度化和機(jī)制化。巴曙松說(shuō)，2004年，證監(jiān)會(huì)加大了對(duì)高危券商的處置，但都是以個(gè)案的方式進(jìn)行的，而今年將全面啟動(dòng)對(duì)證券公司的分類(lèi)監(jiān)管工作，進(jìn)一步改進(jìn)和完善風(fēng)險(xiǎn)處置的政策和方法，今年還將完成投資者保護(hù)基金的設(shè)立工作，這些舉措都表明監(jiān)管工作將更為制度化和機(jī)制化。

        他還表示，市場(chǎng)的發(fā)展正推動(dòng)著監(jiān)管工作的轉(zhuǎn)型。目前市場(chǎng)上集中暴露出來(lái)的問(wèn)題是市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)與市場(chǎng)發(fā)展的不適應(yīng)性，而今年的監(jiān)管工作也將以夯實(shí)基礎(chǔ)性制度建設(shè)為重點(diǎn)。他說(shuō)，過(guò)往實(shí)施的一些政策如分類(lèi)表決機(jī)制等在今年也將更見(jiàn)成效。

       中銀國(guó)際控股有限公司執(zhí)行副總裁曹遠(yuǎn)征表示，本次證券監(jiān)管工作會(huì)議提出了一些較好的舉措，如提出對(duì)券商進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管的作法便于券商行業(yè)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的建立，現(xiàn)在關(guān)鍵是要堅(jiān)定不移地確保執(zhí)行。平安證券首席執(zhí)行官葉黎成對(duì)記者表示，尚主席這次的講話(huà)對(duì)證券公司今后的發(fā)展有重要的指導(dǎo)意義，為今后一段時(shí)間證券公司的整改、規(guī)范和發(fā)展指明了方向。

        制度建設(shè)將提升市場(chǎng)吸引力

       中融基金管理公司總經(jīng)理萬(wàn)朝領(lǐng)說(shuō)，尚福林主席指出要牢固樹(shù)立和認(rèn)真落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，這對(duì)于基金業(yè)的發(fā)展有非常重要的指導(dǎo)意義。他說(shuō)，牢固樹(shù)立和認(rèn)真落實(shí)科學(xué)的發(fā)展觀(guān)，不僅是我國(guó)基金業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的理論基礎(chǔ)，更是我國(guó)基金業(yè)未來(lái)發(fā)展的行動(dòng)指南。在科學(xué)發(fā)展觀(guān)的指導(dǎo)下，基金業(yè)要樹(shù)立牢固的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展觀(guān)，持有人利益至上觀(guān)，牢固的風(fēng)險(xiǎn)控制觀(guān)和明確的行業(yè)創(chuàng)新觀(guān)。他說(shuō)，這也要求基金業(yè)必須將保護(hù)中小基金持有人的利益作為各項(xiàng)工作的重中之重。

       天治基金管理公司總經(jīng)理祖煜認(rèn)為，要改變中國(guó)股市的現(xiàn)狀，關(guān)鍵在于治本，加強(qiáng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)。此次監(jiān)管工作會(huì)議提出，要以加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)為主線(xiàn)，逐步解決市場(chǎng)存在的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾。“這正是抓住了解決問(wèn)題的牛鼻子”，他說(shuō)。祖煜還認(rèn)為，通過(guò)加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，必將大大提升中國(guó)股市的吸引力，有力推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)健康快速發(fā)展。

        發(fā)行制度改革符合潮流

        法國(guó)巴黎百富勤亞洲投資銀行部聯(lián)席主管蔡洪平認(rèn)為，全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議中關(guān)于發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革舉措符合市場(chǎng)化和國(guó)際化的方向。此外，中國(guó)目前逐步創(chuàng)造了有利于詢(xún)價(jià)制度推出的條件———首先，隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大和QFII投資者的擴(kuò)容，PE、現(xiàn)金流折現(xiàn)法等國(guó)際慣用的估值方法運(yùn)用于中國(guó)市場(chǎng)的估值方法中；其次，由于全球投資者使用統(tǒng)一的外匯折算利息標(biāo)準(zhǔn)，因此全球投資者的資金成本是一致的；再次，國(guó)際成熟的資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)200－300年的發(fā)展，形成了一個(gè)可參照的國(guó)際價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，在此標(biāo)準(zhǔn)上，再根據(jù)各個(gè)市場(chǎng)的具體情況給予一定的溢價(jià)或折價(jià)，中國(guó)在市場(chǎng)化的發(fā)行中同樣可以參照這套標(biāo)準(zhǔn)，但中國(guó)市場(chǎng)目前面臨的一個(gè)具體問(wèn)題就是部分二級(jí)市場(chǎng)股票的價(jià)格仍比較高，這里存在一個(gè)如何與市場(chǎng)化發(fā)行價(jià)格接軌的問(wèn)題。

       德意志銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議中關(guān)于QFII的政策措施鼓舞人心，其中對(duì)于稅收調(diào)整和分賬戶(hù)等方面的政策，也是QFII進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以后面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。上述問(wèn)題如能有效解決，勢(shì)必增強(qiáng)QFII投資中國(guó)的興趣。(記者:馮飛、彭松)