上海證券報 

   隨著國聯(lián)等基金公司籌劃已久的分紅基金終于到達(dá)“呼之欲出”的最后階段，高分紅板塊在整個市場中的戰(zhàn)略性意義成為人們最關(guān)心的話題。此前盡管高分紅板塊早已為各路機(jī)構(gòu)投資者高度關(guān)注，但其“散兵作戰(zhàn)”的現(xiàn)狀卻讓高分紅板塊始終距離主流投資理念“只差一步的距離”，但分紅基金的出現(xiàn)意味著這一狀況有望發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者對高分紅板塊的爭奪將邁入“集團(tuán)作戰(zhàn)”的全新階段，分紅基金究竟會選擇什么股票，無疑成為其在高分紅板塊的戰(zhàn)略性爭奪中能否占領(lǐng)制高點(diǎn)的關(guān)鍵。

最優(yōu)答案

國聯(lián)基金公司即將推出的分紅基金擬任基金經(jīng)理李濤告訴記者，一般而言，高分紅股票基本上可以以現(xiàn)金股息每股大或等于0.3元界定。這類高分紅股票的數(shù)量規(guī)模無疑成為制約分紅基金發(fā)展的關(guān)鍵。

國聯(lián)基金的統(tǒng)計(jì)顯示，從2002年至2003年報，高分紅公司數(shù)量分別為58和71家，2004年更將形成上市公司分紅新的高峰。截至今年4月18日已披露2004年年報的上市公司為1074家，現(xiàn)金派息的上市公司為647家，占已公布年報的上市公司60.24%。其中，高分紅的上市公司家數(shù)為90家，占能分紅上市家數(shù)的13.91%。而股息收益率超出一年期存款利息2.25%上市公司為480家，占可分紅上市公司的74.18%，這都為分紅基金提供了足夠的選擇空間。

盡管很多投資者認(rèn)為高分紅和高成長很難并存，但李濤認(rèn)為卻認(rèn)為普遍處于高速成長階段的國內(nèi)企業(yè)可能為分紅基金提供最優(yōu)答案。李濤告訴記者，高分紅與高成長其實(shí)并不矛盾，高分紅是上市公司積極股利政策的一種形式，上市公司通過高分紅給投資者以信心，表明上市公司重視給予投資者實(shí)在的回報。處于高速發(fā)展期的上市公司可以通過資本市場進(jìn)行再融資，這樣的公司同樣會得到投資者追捧。其結(jié)果將形成 “融資-回報-融資-回報”的良性循環(huán)。作為以紅利投資策略的基金，其前提是上市公司必須重視對股東的現(xiàn)金回報，能作到分紅與高成長相平衡的上市公司將是采取紅利投資策略基金最理想的投資品種。

關(guān)鍵特性

就高分紅股的行業(yè)分布來看，采掘業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、電力行業(yè)、金屬、非金屬行業(yè)極有可能成為分紅基金重點(diǎn)搶占的制高點(diǎn)。國聯(lián)基金公司的統(tǒng)計(jì)顯示，2002年和2003年，電力、煤氣和水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)一直是高分紅股最為集中的行業(yè)，其分紅占市場分紅總額的比重一直在30％左右。采掘業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、石油化學(xué)工業(yè)分紅額逐年增加。但從已公布的2004年年報來看，由于分紅的激增金屬、非金屬行業(yè)轉(zhuǎn)而成為高分紅股最為集中的行業(yè)，其分紅占整個市場分紅總額的45.95%。

李濤認(rèn)為，高分紅股的行業(yè)分布在今后還有可能進(jìn)一步變化，但未來采掘業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、電力行業(yè)、金屬、非金屬仍然是分紅主力軍，機(jī)械、儀表及食品、飲料業(yè)可能成為新的分紅主力行業(yè)。

就如何通過財(cái)務(wù)分析判斷上市公司的分紅潛力，李濤表示，具備盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流充沛和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕等三大特點(diǎn)的上市公司具有最強(qiáng)的分紅潛力。根據(jù)國聯(lián)基金公司對已公布的2004年年報的統(tǒng)計(jì)，高分紅股的平均每股收益是0.755元、其平均每股經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)到0.988元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全體個股0.308元和0.586元的平均水平。與此同時，高分紅股的平均資產(chǎn)負(fù)債率只有44.01％，與全體個股66.29％的平均水平相比同樣優(yōu)勢明顯。

“分紅”基金

截至4月18日，滬深兩市已公布年報的高分紅股平均股息回報率已達(dá)到4.32%，這樣的收益水平即使與海外成熟市場相比也已毫不遜色。李濤認(rèn)為上市公司的穩(wěn)定的高分紅首先可以可使基金資產(chǎn)獲得當(dāng)期較高現(xiàn)金流，基金無需通過大量拋售股票來獲得現(xiàn)金用于分紅；如果再考慮到能夠長期穩(wěn)定分紅的上市公司容易受到投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者的青睞，表現(xiàn)為高分紅的個股有較高的價差收益，較高的股息率及價差收益將為基金的高分紅奠定基礎(chǔ)，分紅基金同樣有望成為基金中高分紅的品種。

統(tǒng)計(jì)顯示，2001年至2004年間，國內(nèi)高分紅股票平均總回報率為6.78%，其中股息回報率為2.55%，而剩余部分則來自市場差價。李濤強(qiáng)調(diào)，目前股市價值中樞處于低位，同時上市公司分紅水平也處于最好的時期，這為投資者提高總投資回報率提供了一次“前所未有”的機(jī)會。（上海證券報  王波）